下半年棕榈油期价止跌反弹 短期价格仍有回调压力

作者:匿名时间:2019-11-12 17:10:00

棕榈油期货价格在今年下半年反弹。从7月下旬到8月下旬,价格大幅上涨。期货价格今年创下新高。随后看涨势头减弱,价格从高位回升。本周的mpob报告显示价格略有下降。从短期来看,预计价格仍将面临复苏的压力。然而,第四季度的产出和需求有一些看涨因素,价格相对乐观。

mpob报告是空的,压低了价格。

9月10日中午,mpob发布月度报告,公布马来西亚棕榈油产量、出口、库存等数据。数据显示,马来西亚8月份棕榈油产量增至182万吨,比上个月增长4.64%。出口增至173万吨,比上个月增长16.37%。库存降至225万吨,比上个月下降5.31%。

市场最关注这份报告中的产出和库存数据。数据公布前,市场预期产量约为177万吨,库存约为222万吨。实际发布的产量和库存高于市场预期。mpob报告为空。从棕榈油的季节性来看,库存一般在7月份开始停止下降并回升,但今年7月和8月份库存仍在下降,主要是由于7月和8月份生产区出口好转,特别是8月份生产区出口环比增长率明显高于历史同期。在生产增长率放缓的背景下,生产区的库存积累被推迟。

八月份马来西亚棕榈油出口的增加主要是由于印度购买量的增加。印度商人预计政府将提高马来西亚的精炼棕榈油进口税。提前购买导致了生产地区的出口优惠,但后期需求已经透支。9月初,印度将马来西亚的精炼棕榈油进口税提高了5%,达到了与印度尼西亚相同的水平。预计马来西亚棕榈油出口量将在9月份下降,生产地区将开始积累。

棕榈油价格在第三季度回落,短期内仍有调整的压力。

今年第三季度,棕榈油价格停止下跌并反弹。8月下旬,主要棕榈油公司的2001年合同价格创下5000元/吨以上的新高,然后又回落。目前,价格波动在4800点左右。本轮棕榈油价格上涨是宏观和基本面共振的结果。从根本上说,7月至8月出口持续偏高、产出预测数据较低以及库存持续下降,导致该国对原产国的强劲报价,进而导致国内进口利润下降,期货套期保值压力减轻。此外,国内棕榈油进口从7月至8月的延迟抵达恰逢季节性消费高峰期。国内贸易商不愿出售棕榈油,基础价格上涨,而豆油和其他脂肪价格的上涨也推高了棕榈油的价格。

自8月底以来,驱动前期棕榈油价格上涨的因素逐渐具体化,盈亏因素逐渐显现,从而给未来棕榈油价格带来压力。首先,在宏观层面上,贸易关系显示出缓和的迹象。双方同意10月初在华盛顿举行高级别经贸磋商。油和油脂会冷却下来。第二,自9月初以来,生产区的出口一直疲软。根据新加坡政府公布的数据,马来西亚棕榈油出口从9月1日至10日的同期大幅下降了29%。然而,马来西亚棕榈油库存在9月份仍处于季节性增产周期,供应暂时充裕,恢复的可能性很高。第三,8月底后,各生产区相继给予国内进口利润,特别是9月4日,10月份装运期内国内进口15艘棕榈油,给国内期货套期保值带来更大压力。最后,被推迟运抵中国的棕榈油陆续抵达,9月、10月和11月的平均月到货量约为60万吨,处于历史同期的高位。国内供应压力相对较高。然而,随着气温的下降,中国北方在购买棕榈油方面持谨慎态度,棕榈油交易额下降,港口库存也略有回升。此外,豆油显示出进口利润并继续上升。动机不足,对棕榈油的促进作用减弱。短期而言,负面因素仍在发酵,棕榈油基本面相对空无一物,预计价格仍将面临回调压力。

第四季度的产出和需求都是有利的,应该注意更多的机会。

从中期和长期来看,棕榈油仍有更多的机会可做。产量可能低于预期,生物柴油消费的增加是有利的价格。投资者可以在第四季度后争取更多。

在产量方面,2016/2017年后全球棕榈油产量增速逐渐放缓,美国农业部预计2019/2020年全球棕榈油产量增速约为2.6%。最近每月都有减产的迹象。马来西亚西南棕榈油协会宣布,9月1日至10日,马来西亚棕榈油产量比8月同期下降19%。相比之下,9月1日至5日的日产量下降了6.65%。产量主要集中在种植面积和单位面积产量上。印度尼西亚是世界上最大的棕榈油生产国,有很大的增产潜力。仍然有未开垦的土地。然而,在过去的五年里,种植面积的增长率有所放缓,基本保持在3%以内。2018年,印度尼西亚的油棕种植面积增加了27%,但新种植的油棕需要3年才能开花结果。

近年来,马来西亚油棕种植面积略有增加,增长率稳定在2%左右。就单位产量而言,主要关注的是降雨量、树龄和肥料使用。自今年年初以来,马来西亚的降雨量一直偏低,甚至低于2015年同期强厄尔尼诺期间的降雨量。持续的低降雨量不仅会影响果实的数量,还会导致施肥困难。此外,马来西亚和印度尼西亚部分地区的老龄化导致棕榈油生产潜力下降。自去年第四季度以来,马来西亚和印度尼西亚的许多小种植园和一些大种植园在今年上半年保持不变,以降低成本和肥料用量。根据降水对单位产量影响的时滞为9个月,肥料使用对实际产量影响的时滞为8-12个月,预计今年第四季度后棕榈油产量将低于预期。

至于生物柴油,印度尼西亚和马来西亚近年来不断提高柴油中添加生物燃料的标准。生物柴油消费量的增加也可以在一定程度上缓解生产地区的库存压力。2018年9月,印度尼西亚政府对该国所有柴油实行20%的生物燃料混合要求,以减少柴油进口和增加棕榈油消费。2019年11月,印度尼西亚将提前实施b30计划,b50设备目前正在调试中。自2014年以来,马来西亚一直在实施7%的生物柴油混合政策。2018年11月,马来政府通知行业b10生物柴油项目将从12月1日开始分阶段实施,并从2019年2月1日开始在全国范围内实施。

总体而言,棕榈油预计将呈现“近弱远强”的格局,存在现实的基本面偏差和短期价格压力。然而,仍有产出和需求方面的投机故事。据估计,下降的空间有限。关注第四季度后棕榈油的产量和生物柴油的消费数据,估计棕榈油1-5套反向套仍有扩张空间。

注:这篇文章被删节了

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